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进入菲律宾sunbet:嘉实基金陈正宪:ETF新时代如何玩转指数投资|走进基金

  如今,平均每两个国人就有一个为基金持有人,“基金理财不再只是口号,已成为人们生活方式的一部分。”

  A股市场机构化、国际化加速,现在全市场公募基金管理公司超过140家,管理各类基金产品5000多只,总规模超过了13万亿,产品类型包括:股票、混合、债券、货币、QDII,近两年也不断出现创新产品。在机构投资者已占据资本市场绝对话语权的大时代背景下,个人投资者更需要理解前沿的家庭理财观。全景网带领投资者《走进基金》,各家基金公司经济学家、首席分析师、基金经理为您分享最新宏观经济与股市走势,助力您家庭理财和资产配置、把脉基金投资这点事。

  以下为嘉实基金陈正宪,“ETF新时代如何玩转指数投资”的观点。

  1、ETF已步入新时代

  ETF整体来讲发展比较快是在过去的这两年,从2018年到2019年这两年,大家可以看一下数据,其实在2017年年底整个ETF,特别是权益类的ETF,就是大家熟悉的300ETF、500ETF,或者是深100ETF、创业板ETF等等,整体来看,在2017年底,这些权益类ETF规模大概是2100亿人民币,而现在看统计到2019年的三季度末,9月底,其实权益类ETF规模已经超过5000亿,这当中其实规模可以看增长了可能两倍,增加得非常的快。另外,右边可以看到这个图,其实整个对ETF,可能大家熟悉的是说可能机构客户喜欢买ETF,海外的经验看到也是这样,拿它做配置或抄底的工具。但其实我们看到有个数据,其实ETF场内的个人户数增加得非常快,包括像上海跟深圳,2018年一整年增加了也大概有一倍左右的数量,在2019年成长得更快。A股市场,其实有交易户数的大概有1.5亿户,1.5亿户当中,其实ETF,就算上海200万、深圳100多万,300多万,其实占1.5亿也就可能3%、4%,我们看到海外市场,以美国市场为代表的,其实整个ETF的渗透率大概20%,而我们现在国内A股市场可能就3%,所以这个成长空间还特别大。

  我们过去可以看到,一般来说ETF可能是机构化的产品,特别在估值低的时候,机构很愿意在低点的时候,类似抄底,或者说在低点的时候去做布局。个人客户一般来讲是比较慢的,可能市场已经起来了,可能个人客户才进去,但是ETF这个品种很特别的一点是,其实在个人客户,也有很多是在2018年跟2019年这个过程当中,随着深交易所做了一些投资者教育,让更多的个人客户,其实类似于机构化的投资,通过ETF在低点的时候去进场,到2019年的上半年都是一个收割的过程。我们这边也做了一些统计,其实是从2004年到2018年,大家看第一栏的最后,如果我们以沪深300作为主要的业绩比较基准的话,其实这18只基金都战胜了沪深300的收益率,所以基本上超额收益的比例是100%,这是按2004年。我们来看最后一栏,是2018年,2018年统计的大概有1609只偏股型基金,这1609只只有大概500多只获得32%不到的比例,是战胜了沪深300,所以这个速度,这个比例其实下降得特别快。

  现在的市场其实越来越难以战胜业绩比较基准,而且随着机构客户的进场,外资的进入,A股市场越来越国际化、机构化、长期化,这样的趋势,特别我们看到海外经验的发展,这种趋势会越来越明显,要战胜指数的难度在增加。所以我想,这个也是ETF在爆发的时候很重要的一条,就是A股市场的一个投资者结构的改变,导致投资理念的一个变化。

  2、ETF爆发的背后

  我刚才也提到,从2018年开始,其实ETF成长比较快,A股市场上市的公司是越来越多,现在已经3500多家,但是2018年开始发现了黑天鹅事件,发生的频率也比较多,市场上常会看到哪一只股票可能有一些问题,被ST了,或者被停牌了。无论如何,大家会发现,爆雷的事件越来越多,这跟过去几年其实不太一样,当然我觉得这个也是A股市场成长的过程当中,每一个阶段会面临的。从2018年开始,其实这样的爆雷事件增加,而且有一些股票是你从基本面来看不错的股票,甚至大家可能也都蛮认同的一个股票,却发生爆雷的事件,无论是被动发生的,或者是它自己可能内部的管理有问题,或者个人、大股东、创始人问题等等,你就发现爆雷的事件很多。这当中就遇到一个问题是,如果我是一个个人投资者,我去买一只股票,我可能真的遇到了爆雷以后,流动性丧失、我的本金丧失,在这过程当中,我还不如用一个ETF的方法来做投资,我一篮子的去做投资,比如沪深300,我就是买市值最大的300只股票,当然我这样不是代表说,我这300只股票不是说完全不爆雷,可能也会有一两只也是出现了黑天鹅事件,但它好处在于你是一篮子股票去投,譬如沪深300,300只股票,每一只平均权重很难超过1%,可能0.5%,0.3%,对于投资者来讲,这个爆雷事件即使发生了,我一篮子股票,我的权重很低,我另外的99.7%依然有流动性,而且它持续的在做增长,我就可以避免掉爆雷事件对我的影响。我只要看好哪个行业,譬如说龙头股效应,我看好了,我可以买沪深300、买深100,譬如说我觉得创业板很好,就买创业板。所以投资就变得比较简单,而且不容易踩雷。

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